专业正规安全的配资公司炒股平台门户网
关键词不能为空

期货配资

导航

「实值期权怎么定价」期权实值是怎么样的去

未知
admin

实值期权怎么定价:期权实值是怎么样的去

不知道。

实值期权怎么定价:期权实值虚值平值行权价怎么定价的?是根据现价定价的吗?

根据期权合约行权价格与标的期货合约价格之间的关系,可将期权合约分为平值期权、实值期权和虚值期权。 平值期权是指行权价格等于标的期货合约价格的期权合约。实值期权是指看涨期权(看跌期权)的行权价格低于(高于)标的期货合约价格的期权合约。虚值期权是指看涨期权(看跌期权)的行权价格高于(低于)标的期货合约价格的期权合约。

实值期权怎么定价:什么是实值期权

当看涨期权的执行价格低于当时的实际价格时,或者当看跌期权的执行价格高于当时的实际价格时,该期权为实值期权。 当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格时,或者当看跌期权的执行价格低于当时的实际价格时,该期权为虚值期权。

实值期权怎么定价:实值期权一定可以获利吗

实值期权,不一定获利。 因为期权的价格是变动的,没有到行权的时候,尽管是实值期权,但会随着行权日越来越近,该期权的价值会越来越接近平直期权。到行权当日,基本上就是平直或者略微有一点实值。 那么,这时候行权的话,就不能获利或获利甚微。 而且行权之后,到手的股票价格是会有波动的,如果到手的股票不能以高于行权价格卖出的话,就有可能亏损。

实值期权怎么定价:〔期权入门〕什么是实值期权,虚值期权和平值期权

根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》规定: 实值合约,指行权价格低于合约标的市场价格的认购期权,以及行权价格高于合约标的市场价格的认沽期权。 虚值合约,指行权价格高于合约标的市场价格的认购期权,以及行权价格低于合约标的市场价格的认沽期权。 平值合约,指行权价格与合约标的市场价格一致的认购期权和认沽期权。 参考资料:《上海证券交易所股票期权试点交易规则》

实值期权怎么定价:实值期权和虚值期权有什么区别?请举个例子

首先要明白到期日价值的概念,到期日价值就是到期时可以获得的净收入。 实值期权和虚值期权简单的说就是假定当前就是期权的到期日,看到期日价值与0的关系。 比如一个股票目前市价10元,你有一个执行价格为12的看涨期权,也就是说可以以12元买入这个股票的权利,假设目前到期,你肯定不会行权的,因为市价10元,如果买,你获得收入就是10-12=-2元,所以这时就是虚值状态。如果执行价格为8元,你就会行权,这样你可以赚两元(不考虑成本),这时就是实值状态。 看跌一样道理 其实就是能不能换到钱

实值期权怎么定价:什么是实值期权,平值期权和虚值期权

按行权价格与标的物价格的关系,期权可以分为实值期权、平值期权、虚值期权。对于看涨期权,如果行权价格低于标的物价格,就是实值期权,高于标的物价格,就是虚值期权,等于标的物价格,就是平值期权;对于看跌期权,如果行权价格高于标的物价格,就是实值期权,低于标的物价格,就是虚值期权,等于标的物价格,就是平值期权。 简单地说,实值期权是买方立即行权可以获利的期权,平值期权是买方立即行权不赔不赚的期权,虚值期权是买方立即行权会亏损的期权。例如,对于行权价格为10元的A股票的认购期权,当该股票市场价格为12元时,该期权为实值期权;如果该股票市场价格为8元,该期权为虚值期权;如果该股票市场价格为10元,该期权为平值期权。

扩展资料:

对于认购期权来说:实值:是指认购期权的行权价格低于标的市场价格的状态。(行权价格 <市价)平值:是指认购期权的行权价格等于标的市场价格的状态。(行权价格= 市价)虚值:是指认购期权的行权价格高于标的市场价格的状态。(行权价格 >市价)对于认沽期权来说:实值:是指认沽期权的行权价格低于标的市场价格的状态。(行权价格 >市价)平值:是指认沽期权的行权价格等于标的市场价格的状态。(行权价格= 市价)虚值:是指认沽期权的行权价格高于标的市场价格的状态。(行权价格 <市价)参考资料来源:百度百科——期权

实值期权怎么定价:如何判断期权是平值、实值还是虚值?

您好,认购期权:合约标的现价>行权价格为实值;合约标的现价=行权价格为平值;合约标的现价<行权价格为虚值。 认沽期权:合约标的现价>行权价格是虚值;合约标的现价=行权价格为平值;合约标的现价<行权价格为实值。

实值期权怎么定价:实值期权和虚值期权的区别

期权的价格主要由两部分组成,一部分是内在价值,另一部分是时间价值。内在价值指的是期权买方立即行权时所能获得的收益,衡量的是期权实值的程度,因此,只有实值期权才有内在价值,平值期权和虚值期权都没有内在价值。时间价值又称外在价值,指的是期权买方所付出的权利金高出内在价值的部分,其数值上等于期权的价格减去内在价值。 根据期权合约行权价格与标的期货合约价格之间的关系,可将期权合约分为平值期权、实值期权和虚值期权。 平值期权是指行权价格等于标的期货合约价格的期权合约。实值期权是指看涨期权(看跌期权)的行权价格低于(高于)标的期货合约价格的期权合约。虚值期权是指看涨期权(看跌期权)的行权价格高于(低于)标的期货合约价格的期权合约。

实值期权怎么定价:实值期权、虚值期权和平价期权都具有哪些特征?

一、实值期权的特征:期货价格高于执行价格的看涨期权以及期货价格低于执行价格。二、虚值期权的特征:期货价格低于执行价格的看涨期权以及期货价格高于执行价格。三、平价期权的特征:期货价格等于执行价格。注:期权就是一份合约,合约规定在某一特定的时间,签订合约的双方已某一确定的价格(执行价格)买入或者卖出某一特定数量的标的物。看涨期权的买入者,预测标的物价格在合约到期时会上涨,所以只有到期时标的物价格真的上涨,那么期权购买者才会执行期权,这时期权也就有了价值。否则,购买者不会执行期权,那么期权也就没有价值了。当看涨期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时,该期权称为极度实值期权。当看跌期权的执行价格远远高于当时的标的物价格时,该期权称为极度实值期权。扩展资料:虚值期权的交易规则:值期权的交易量远远大于实值期权的交易量也是衍生品交易的一个特色。当期权权利金报价在3以上时,权利金最低变动幅度为0.05个点,乘数是100000,那么每变动一个0.05点,就相当于5000。权利金报价不到3时,最小变动幅度为 0.01个点,那么变动一个0.01点(乘数10),就相当于1000。从交易所的期权买卖状况来看,虚值期权的价格都较低,普遍低于3。而且执行价格离现货价格越远,权利金价格越低,最低价格为0.01,虽然处于虚值,但是成交量却远远高于实值,权。以小的成本来博得未来也许1%的获利可能性,是投资者参与市场买卖虚值期权的主要动力。投资者对于期权这种金融衍生品的特性有基本了解,散户投资者一般是期权的买入方,成本小。但如果未来能够获利,则相对于成本而言收益率将非常可观。1000的成本相当于买彩票,期权获利的可能性也许还要高于彩票的中奖率,成交量因此得到保证。参考资料来源:百度百科-实值期权参考资料来源:百度百科-虚值期权参考资料来源:百度百科-平价期权

实值期权怎么定价:期权价格影响因素及敏感性分析

相对于期权而言,期权价格的变化更加多元化与复杂化,对于期权价格影响因素的分析,不仅仅能够帮助我们理解期权变动的原因,知道我们盈利或亏损的理由,同时能够帮助我们从影响因素来分析,从而对期权的价格进行预期,从而寻找到更好地期权投资机会。而更进一步地,期权的风险指标指标——希腊字母,能够衡量是指当影响期权价格的因素发生一定的变化时,对期权价格产生的方向性和幅度上的影响程度。风险指标不仅能够帮助我们对期权定价模型的理解,而且可以利用敏感性指标构建风险中性的期权交易策略,有效地减少期权交易的风险。

一、期权价格的影响因素分析

不同于期货,期权价格的因素众多,这个从经典的期权定价模型——Black-Scholes期权定价模型可以看出来:

其中,S为标的资产当前的市场价格;X为期权的执行价格;r为无风险连续年复利;T-t为离期满日的时间,以占一年的几分之几表示;为标的资产的风险,以连续计算的年回报率的标准差来测度;N()和N()分别表示在标准正态分布中(期望为0、方差为1的正态分布),出现结果小于和的累计概率。

从以上定价公式可以看出,价格影响的因素多元化,从影响期权价格的因素来看,标的物价格、执行价格、标的物价格的波动率、距到期时剩余时间、无风险利率均可构成期权风险源。

1、标的物价格

投资者在进行期权交易时,首先要考虑标的物价格,然后根据其与执行价格的关系选择实值期权、平值期权、虚值期权。在看涨期权交易中,标的物价格与期权价格成正相关关系,标的物价格越高,期权内涵价值越大,期权价格就越高;在看跌期权中,标的物价格与期权价格成负相关关系,标的物价格越高,内涵价值越小,期权价格就越低。可见,期权的价格受标的物价格变化影响较大。

2、执行价格

在看涨期权中,执行价格越高,买方盈利的可能性越小,因此执行价格与期权价格成反方向的变动关系。在看跌期权中,执行价格越高,买方盈利的可能性越大,因此,执行价格与期权价格成正向变动关系。

3、标的价格波动率

价格波动率是指标的物价格的波动程度,它是期权定价模型中最重要的变量。在其他因素不变的条件下,标的物的波动增加了期权向实值方向转化的可能性,权利金也会相应增加。标的物价格波动性越大,在期权到期时,标的物价格涨至执行价格之上或跌至执行价格之下可能性越大,因此,标的物价格波动性越大,期权价格就越高,相反,价格波动性越小,期权价格越低。

4、到期日剩余时间

期权合约的有效期是指距离期权合约到期日剩余时间的长短。在其他因素不变的情况下,期权有效期越长,其时间价值也就越大,期权价格越高;反之,时间价值就越小,期权价格就越低。

5、无风险利率

无风险利率水平对期权的时间价值的影响在于,当利率提高时,期权的时间价值会减少;反之,当利率下降时,期权的时间价值则会增高。

实质上,影响期权价格的因素归根到底就是在到期时,即期价格与执行价格的差是否能为合约的持有人带来收益,下面是上述因素对期权价格影响的情况汇总:

二、期权价格的敏感性分析

在对期权价格的影响因素进行定性分析的基础上,通过期权风险指标,在假定其他影响因素不变的情况下,可以量化单一因素对期权价格的动态影响。期权的风险指针通常用希腊字母来表示,包括:delta、gamma、 theta、vega、rho等。对于期权交易者来说,了解这些指标,更容易掌握期权价格的变动,有助于衡量和管理部位风险。

1、Delta指标

Delta是指标的价格变动所引起期权价格的变化幅度。

用公式表示:Delta=期权价格变化/标的价格变化

对于看涨期权来说,标的价格上涨(下跌),期权价格随之上涨(下跌),二者始终保持同向变化。因此看涨期权的delta为正数。而看跌期权价格的变化与标的价格相反,因此,看跌期权的delta为负数。

期权的delta值介于-1到1之间。对于看涨期权,delta的变动范围为0到1,深实值看涨期权的delta趋增至1,平值看涨期权delta为0.5,深虚值看涨期权的delta则逼近于0。对于看跌期权,delta变动范围为-1到0, 深实值看跌期权的delta趋近-1,平值看跌期权的delta为-0.5,深虚值看跌期权的delta趋近于0。期货的Delta为1。

2、Gamma指标

Gamma反映标的价格对delta的影响程度,为delta变化量与标的价格变化量之比。如某一期权的delta为0.6,gamma值为0.05,则表示标的价格上升1元,所引起delta增加量为0.05. delta将从0.6增加到0.65。

与delta不同,无论看涨期权或是看跌期权的gamma值均为正值:

标的价格上涨,看涨期权之delta值由0向1移动,看跌期权的delta值从-1向0移动,即期权的delta值从小到大移动,gamma值为正。标的价格下跌,看涨期权之delta值由1向0移动,看跌期权的delta值从0向-1移动,即期权的Delta值从大到小移动,Gamma值为正。对于期权部位来说,无论是看涨期权或看跌期权,只要是买入期权,部位的Gamma值为正,如果是卖出期权,则部位Gamma值为负。平值期权的Gamma值最大,深实值或深虚值期权的Gamma值则趋近于0。随着到期日的临近,平值期权Gamma值还会急剧增加。

期权交易者必须注意期权Gamma值的变化对部位风险状况的影响。当目标资产价格变化一个单位时,新的delta值便等于原来的delta值加上或减去Gamma值。因此Gamma值越大,Delta值变化越快。进行Delta中性套期保值,Gamma绝对值越大的部位,风险程度也越高,因为进行中性对冲需要调整的频率高;相反,Gamma绝对值越小的部位,风险程度越低。

3、Vega指标

Vega是用来衡量标的价格的波动率的变化对期权价值的影响。

用公式表示:Vega=期权价格变化/波动率的变化

如果某期权的Vega为0.15,若价格波动率上升(下降)1%,期权的价值将上升(下降)0.15。若标的价格波动率为20%,期权理论价值为3.25,当波动率上升为22%,期权理论价值为3.55(3.25+2×0.15);当波动率下为18%,期权理论价值为2.95(3.25-2×0.15)。当价格波动率增加或减少时,期权的价值都会增加或减少因此,看涨期权与看跌期权的Vega都是正数。期权多头部位的Vega都是正数, 期权空头的Vega都是负数。

如果投资者的部位Vega值为正数,将会从价格波动率的上涨中获利,反之,则希望价格波动率下降。对于Delta中性的部位,就可以不受标的价格的影响,而从价格波动率的变化中寻找盈利机会。

4、Theta指标

Theta是用来测量时间变化对期权理论价值的影响。表示时间每经过一天,期权价值会损失多少。

用公式表示:Theta=期权价格变化/到期时间变化。

在其他因素不变的情况下,不论是看涨期权还是看跌期权,到期时间越长,期权的价值越高;随着时间的经过,期权价值则不断下降。时间只能向一个方向变动,即越来越少。因此按照公式计算的theta是正值。但一般用负来表示,以提醒期权持有者,时间是你的敌人。

对于期权部位来说,期权多头的theta为负值,期权空头的theta为正值。负theta意味着部位随着时间的经过会损失价值。对期权买方来说,Theta为负数表示每天都在损失时间价值;正的Theta 意味着时间的流失对你的部位有利。对期权卖方来说,表示每天都在坐享时间价值的入。

5、Rho指标

Rho是用来衡量利率的变化对期权价值的影响。

用公式表示:Rho=期权价格变化/利率变化。

在期权定价理论中,期权的价值也会受到利率变动影响,利率上升时,看涨期权价格上升,看跌期权价格下跌。所以看涨期权的Rho为值,看跌期权的Rho为负值。

实值期权怎么定价:深度实值期权合约的特征有哪些?(上)

本文关键字:实值期权特征

了解更多期权知识,关注微信公众号:上证50ETF期权学习

全文 2120 字,阅读约需 10 分钟

——————————————————

在过去的许多篇文章中,我们已经和大家介绍了什么是实值、平值和虚值期权。

简而言之,站在当下看,行权概率越是大的期权越实值,行权概率越是小的期权越虚值。

简单的看的话,就是期权合约的价值越贵的,就是越实值。 (期权T型报价中的左上角、右下角)


它们的实战特征大致如何?它们的操作要点又是如何?今天就让我们来一探究竟。

特征1:买入深度实值期权相当于是一个不需要保证金的期货

由于深度实值期权的delta绝对值几乎等于1(深度实值认购为1,认沽为-1),而期货的delta也约等于1,标的每变动一个单位,对它们的单价变化影响是相似的,因此买入深度实值的认购就类似于构建了期货多头,而买入深度实值的认沽就类似于构建了期货空头。

而在期货交易里,期货的多空双方身上都承担着潜在交割的义务,一旦肩上有了义务,交易保证金一定就是少不了的,因此不论是买入期货,还是卖出期货,一定数量的保证金都得占用着!

然而,当您买入期权时,您就成为了权利方,手上只有权利,肩上却没有了义务,因此没有任何机构会问您索要保证金,您需要花费的只是期权的权利金(保险费)而已。通过这样的阐述,我们便可以知道,买入深度实值认购就相当于是一份不需要保证金的期货多头,而买入深度实值认沽就相当于是一份不需要保证金的期货空头。


特征2:深度实值期权几乎不受到波动率和时间的影响

期权交易的三个维度是方向、波动率和时间。

当我们交易的期权接近于平值时,实际上我们是在同时博弈三个维度的变量,比如买入平值认购,即使方向猜对了,也有可能因为市场波动率的下行或是时间的流逝而导致最终的亏损。

但深度实值期权则不然,尽管它的delta接近于1,但它的gamma、vega和theta都几乎等于0,这意味着它的价格几乎只和方向一个维度相关,它的价格几乎不会受到隐含波动率变化和时间流逝的影响。

从根本上来看,期货与期权的关键不同之处就在于gamma这个希腊字母,由于期货的gamma等于0,因此期货是一个线性衍生工具,而由于期权的gamma不等于0,所以它是一个非线性衍生工具。

可以这么说,越是实值的期权,它的gamma就越接近于0,它的期权属性就越弱,它的期货属性就越强;越是平值的期权,它的gamma就越大,它的期权属性就越强,它的期货属性就越弱。


特征3:深度实值期权的权利金很贵,但时间价值却非常小

如果从保险的角度去类比,深度实值期权就好比保险范围很大的保险,这也保,那也保,保险的范围越大,自然保险费就越贵;

如果从彩票的角度去类比,买入深度实值期权就好比买入巴西队能冲进世界杯的彩票,到目前为止,巴西队还没有缺席过一届世界杯,这行权概率!可不就是深度实值期权嘛!

因此,相比于同月份的其他期权,每张深度实值期权的权利金都很高,在50ETF期权盘面里,基本上都达到上千元的数量级别。

然而,贵归贵,深度实值期权的时间价值确实非常的小,以认购期权为例,来看下面这张图:


红色曲线代表期权到期前的盈亏,蓝色虚线折线代表期权到期时的盈亏,两者相减的部分就是一份期权的时间价值。

从图中可以发现,越是深度实值期权,时间价值越小,这一点也可以从彩票的角度理解,越是实力悬殊的比赛,越没有悬念,其彩票的时间价值也就越小了。


特征4:深度实值期权的时间价值甚至可能为负

时间价值为负?初学期权的人可能会觉得这是天方夜谭!!!

然而,这就是现实,在过去的50多个月里,50ETF深度实值认购期权合约多次出现时间价值为负的情形,这不是偶然与巧合,而是蕴含着实实在在的道理的。

试想一下,如果您已经持有了一份深度实值、实物交割的认购期权,临近到期日时,您会选择提前平仓还是到期行权呢?我想大部分人会选择提前卖出平仓吧。下面我们一对比就知道结果:

1、如果您选择行权,您将准备很大一笔行权资金,比如您持有100张“50ETF购9月2500”,您就必须在到期日准备250万的资金参与交割,而短期筹措这笔资金,可不是一笔小数目。

2、如果您选择卖出平仓,您将直接赚取开仓到平仓的权利金价差,不需要准备这250万的巨额资金,这大大提升了您资金的使用效果,您大可将闲置资金去买卖别的期权,甚至做逆回购等现金管理。

所以对于实物交割、深度实值的期权,很多人宁愿折价平仓,也不愿意降低资金的使用效率,时间价值为负的奇观就在实盘中发生了!

特征5:在所有期权中,深度实值期权的交易费用比例(占权利金)最低

在交易费用收取方面,国际上绝大部分交易所(美国、欧洲、香港)都会采用按张数收取的方式收取交易费用,只有很少数交易所(韩国、巴西)采用按权利金金额的一个比例的收取方式。前者的好处就在于,越是虚值的期权,交易费用占权利金支出的比例就会越高,这就从一定程度抑制了深度虚值期权过度投机的现象。

目前国内的所有场内期权品种,均采用按张数的收取方法收费,也就是不论您买的是实值、平值还是虚值期权,不论权利金本身是1000元,100元,还是10元,买入一张期权都会收取一个固定的费用。

1、以50ETF期权为例,假设期权合约一共每张收取/10元,对于价值2000元的深度实值期权,它的交易费用比例(占权利金)就是千分之五

2、对于价值200元的轻度虚值期权,它的交易费用比例就是百分之五;

3、而对于价值仅有20元的深度虚值期权,它的交易费用比例就高达50%,可以看到,在所有期权合约中,深度实值期权的交易费用比例是最低的。



以上文章来源:于力的期权工作室,作者余力 Felix

期权属于高风险,高收益的投资衍生品工具,学习很重要,一定要了解期权,再参与期权市场。经验、学习和思考,都很重要。

要正确认识期权,学习期权,避免走入投资误区。

——————————————————————————

对了,我这儿建了个期权交流学习群,有很多学习期权、做期权的朋友加入,群里讨论股票、期货,期权等投资话题,也可以在群里讨论任何你想讨论的东西。

关注公众号“上证50ETF期权学习”,回复“入群”即可

期待你的加入,同时希望你在群里,能有所收获。

——————————————————————————————

声明:文章部分数据信息来源于公开资料,内容仅供参考,不构成投资咨询。

投资有风险,入市需谨慎。

了解更多期权基础知识,关注微信公众号:上证50ETF期权学习

学习期权必看内容,下方请猛戳!

期权合约的分类—(实用篇)

期权合约如何选择?(精华篇)

由浅入深——教你如何理解波动率

实值合约,虚值合约最大的区别在于哪?

实值期权怎么定价:期权定价的Greek Letter

Delta值(δ),

又称对冲值,指的是衡量标的资产价格变动时,期权价格的变化幅度 。用公式表示:Delta=期权价格变化/标的资产的价格变化。

期权的风险指标通常用希腊字母来表示,包括:delta值、gamma值、theta值、vega 值、rho值、charm值等。Delta值(δ),又称对冲值:是衡量标的资产价格变动时,期权价格的变化幅度 。用公式表示:Delta=期权价格变化/标的资产现货价格变化。

call期权的Delta值为正数(范围在0和+1之间),因为股价上升时,认购期权的价格也会上升。put期权的Delta值为负数(范围在-1和0之间),因为股价上升时,认沽期权的价格即会下降。等价认购期权之Delta值会接近0.5,而等价认沽期权的则接近-0.5。

例如,汇丰控股(005)150元认购期权的Delta值等于0.5元,即表示汇丰控股股价上升1元时,认购期权价格将随而上升0.5元。同样地,如果一个汇丰控股认沽期权的Delta数值是-0.4时,表示当汇丰控股价格上升1元时,期权金就会下跌0.4元。但投资者亦请注意,期权的Delta值会随股价大幅变动而有所改变,有关Delta值预期对期权金之影响的变动率只适用于正股价出现轻微变动的时候。因此当股价出现大幅变动时,便不应使用Delta值来预测期权价格的变动。 期权庄家在市场提供流通量(即负责开出某期权系列的买卖价)时,若市场出现买卖对手后,他便会在该合约持有仓位。例如当对手向他买入一张认购期权合约,便等于他持有该认购期权的短仓。但因为通常他作为庄家的目的并非与对手对赌,故此他便需要为持仓作对冲。此时他便要决定需买入多少正股(因为持有认购短仓的风险是股价上升)作对冲之用,当中Delta便是其中一项帮助他计算对冲正股数目的风险变数。


假设该庄家持有的认购期权短仓之Delta值为-0.5,若要为持仓进行Delta-Neutral(Delta中性)对冲,便需买入Delta值为+0.5的股票。换句话说,他必须为每2手期权买入1手正股(因正股之Delta值为+1)作对冲。

当然,如前述Delta值会随股价变动而会不断改变,故此等对冲必须时刻作调整。如当正股价格上升后,该认购期权之Delta值亦上升,需买入之正股数量亦需向上调整。相反,若正股价格下跌,该认购期权之Delta值便会下跌,需买入之正股数量亦需相应减少。

另外,投资者在持有期权组合时,必须明了其Delta值是相等于所有组成期权系列之总和。而Delta值非一个常数,它的数值是在-1至+1之间,实际的Delta值亦会因应相关资产,波幅、息率及距离到期日时间等因素而有所改变,所以当投资者买入或沽出期权合约后,必须不断密切留意持有期权组合的整体Delta值变化,在需要对冲时根据其变化而调整正股数目,避免过度对冲或未有完全对冲。

Gamma

用来表示Delta值对于标的物价格变动的敏感程度,即期权价格变动相当于标的物价格变动的二阶导数。是常用期权风险指标中唯一的二阶导数。

如某一期权合约的delta为0.6,gamma值为0.05,则表示标的价格上升1元,所引起delta增加量为0.05.

delta将从0.6增加到0.65

同一执行价格的看涨期权与看跌期权的Gamma值均相等。

对于权利仓(即看涨或者看跌期权的多头)gamma值均为正值。对于义务仓(即看涨或看跌期权的空头)的gamma值均为负值。

Gamma值与实值、平值、虚值的关系

平值期权的Gamma值最大,深实值或深虚值期权的Gamma值则趋近于0。

Gamma值与剩余到期时间的关系。

平值期权,剩余到期时间越短,Gamma值越大。即随着到期日的临近,平值期权Gamma值还会急剧增加。

期权交易者必须注意期权Gamma值的变化对仓位风险状况的影响。当标的资产价格变化一个单位时,新的delta值便等于原来的delta值加上或减去

Gamma值。因此Gamma值越大,Delta值变化越快。进行Delta中性套期保值,Gamma绝对值越大的部位,风险程度也越高,因为进行中性对冲需要调整的频率高;相反,Gamma绝对值越小的部位,风险程度越低。

Gamma值等于对冲值Delta值的变化量除以正股价格的变动量。

举例来说,以6月1日的收盘价计算,武钢CWB1的Gamma值为0.056,也就是说理论上当武钢股份(10.29,0.13,1.28%)变化1元时,武钢CWB1的Delta值变化0.056。


对于认购证,当正股价格上升时,认购证的Delta值会因为正的Gamma变得越来越大。对于认沽证,当正股价格上升时,认沽证的Delta值会因为正的Gamma而变的越来越小。当权证处于平价时,其Gamma值最大,这也意味着这时候Delta对正股价格的变化最敏感。而对于深度价内或者深度价外的权证而言,Gamma值一般都偏低,表明Delta对正股价格变化不敏感。

对投资者而言,Gamma值越大,Delta值因正股价格变化而改变的幅度也就越大。当处于价外的权证变成平价时,其Gamma值达到最高。在其他条件不变的情况下,理论上权证的价格将出现较大的升幅,投资回报相对较大。当然,如果投资者看错方向,平价的权证回落至价外,理论上该权证的跌幅也会较大,投资者可能遭受较大的损失。

此外,Gamma值越高表示Delta值越不稳定,越低表示Delta值越稳定。在权证越接近到期日,并且权证价格越接近行权价,Gamma值会快速跳动,这就代表此时的Delta值最不稳定。由于对权证的买方来说,亏损有限,因此,Gamma值越高,Delta越不稳定对投资者而言是件好事。

Vega值是期权价格关于标的资产价格波动率的敏感程度。从数学上来说,vega是期权价格关于标的资产价格波动率的一阶偏导数。

Vega(ν):衡量标的资产价格波动率变动时,期权价格的变化幅度,是用来衡量期货价格的波动率的变化对期权价值的影响。

Vega,指期权费(P)变化与标的汇率波动性(Volatility)变化的敏感性。

公式为:Vega=期权价格变化/波动率的变化。

如果某期权的Vega为0.15,若价格波动率上升(下降)1%,期权的价值将上升(下降)0.15。若期货价格波动率为20%,期权理论价值为3.25,当波动率上升为22%,期权理论价值为 3.55(3.25+2×0.15);当波动率下为18%,期权理论价值为2.95(3.25-2×0.15)。当价格波动率增加或减少时,期权的价值都会增加或减少。因此,看涨期权与看跌期权的Vega都是正数。期权多头部位的Vega都是正数, 期权空头的Vega都是负数。

如果投资者的部位Vega值为正数,将会从价格波动率的上涨中获利,反之,则希望价格波动率下降。对于Delta中性的部位,就可以不受期货价格的影响,而从价格波动率的变化中寻找盈利机会。

对于外汇期权的买方而言,Vega值始终大于零,说明标的汇率波动性的增加将提高外汇期权的价值;相反,对于外汇期权的卖方而言,其Vega值始终为负。同样,当外汇期权处于平价状态时,Vega值最大;当期权处于较深的价内或者价外时,Vega值接近于零。

期权交易,从零到卓越——管大宇老师期权课程