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「湘财祈年期货 合并」湘财祈年期货经纪有限公

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湘财祈年期货 合并:湘财祈年期货经纪有限公司怎么样?

简介: 湘财祈年期货经纪有限公司(原是武汉天立期货经纪有限公司,其前身是武汉江海期货经纪有限公司,成立于1993年,注册资金3000万元,是我国成立最早的期货经纪公司之一)是经中国证券监督管理委员会批准设立,湖北省工商行政管理局登记注册的专业期货公司(许可证号A012817002;注册号:4200001203348)。公司注册资本金六千万元,于2004年12月18日正式开业,是中国期货业协会会员,上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的正式会员单位,公司控股股东――湘财证券有限责任公司。 法定代表人:陈爱国 成立时间:1993-04-09 注册资本:11000万人民币 工商注册号:420000000005893 企业类型:其他有限责任公司 公司地址:上海市虹口区四川北路859号1006室

湘财祈年期货 合并:政府背景的产业基金如何运作?

前言
按照习惯:一年只答一题,抛砖,不定期更新,达到某个临界点停更。(待更)
诶,《House of Cards》里的Edard Meacham死掉了.....

目录
一、政府背景的产业基金类别
二、政府投资基金如何运作
(一)、组织形式及架构
(二)、基金资金来源及运作
(三)、注册流程
(四)、涉及税务
三、相关法律法规、政策文件
(一)、国家层面
(二)、各地方政府层面


正文

一、政府背景的产业基金类别

政府背景的产业基金范围很宏大,先要界定政府背景的产业基金范围(至于产业基金的定义,参看其他答案,虽然那篇文章是近十年前的,以及另外一个答案给的是北京地区政府投资基金的某个具体案例。):
(一)按照投资地域来划分:可分为境内和境外;境内又分本地市省及外地等;
(二)按照投资标的行业划分:文化、高科技、创投等;
(三)按照政府国籍划分:中国、美国等;
(四)按照参与主体资金来源分:涉及外资和不涉及外资;
(五)按照受监管程度划分:公募基金和私募基金;
(六)按照组建主体等级来分:中国国内可分为国家(有些也是财政部门出资,本文特指央行等非财政部门出资)主权财富基金;政府(各级财政部门出资)的产业基金,即政府投资基金;国有企业产业的基金。

答案先限定在国内政府投资基金即由各级政府通过预算安排,以单独出资或与社会资本共同出资设立,采用股权投资等市场化方式,引导社会各类资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节,支持相关产业和领域发展的资金。政府投资基金是一种不以盈利为目的的政策性基金,引导基金退出及利益分配的过程中遵循“保证政府资金”和“让利于民”的原则。
主权财务基金和国有企产业基金,个人能力有限暂不编写。


注:还有其他划分方式。以上划分方式更多是方便理解,不具备严格意义。其中“政府投资基金”有明确的官方定义和要求,参看第三部分:财预【2015】210号。

二、政府投资基金如何运作
先捡几个附加描述,就政府投资基金简答(以下为不涉及外资的情况下,涉及外资情况待更):
政府将专项资金由拨改投后,政府投资基金在模式上更多是套用之前创投的模式。
(一)、组织形式及架构
1、政府用股权投资等市场化方式,可采取公司制、有限合伙和契约制(即信托)等不同形式:
(1)实操中主要采用是有限合伙方式:国有资产主管部门(平台)和具有国资背景的基金管理公司等合资成立一家基金管理公司,作为GP,引入其他资本;或者采取委托国有企业管理的模式,比如海南省。
(2)采取的公司制,比如重庆市产业股权引导基金。
(3)也有信托,这种形式较少,大都是地方政府变相融资等。
待添加各地具体数据。

2、采取有限合伙形式的基金,通常要求政府绝对的作劣后合伙人,国资背景的基金管理公司作中间(部分其他资本也会作中间),其他资本更多是作为优先合伙人。

(二)、基金资金来源及运作
抛开政府规避国办发(2015)42文,变相设立为地方政府融资的基金,正规的政府投资基金,一般是政府以财政性资金出自发起设立或参股设立。

1、政府的资金来源:一般是财政部门通过一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算等安排的资金。财政部门根据本级政府授权或合同章程规定代行政府出资人职责,委托给国有股权管理机构或者由相关国有资产主管部门或平台,将资金安排用于设立或增加投资基金。政府部门不直接参与投资基金的日常经营管理和投资决策。

2、政府出资比例、基金经营期限、投资收益率要求10:即出资占10%,经营期限10年左右,投资回报通常约定为10%以内,该比例按合作方式以及具体项目再谈。

3、通常是政府所在地即为注册所在地。有时并非政府所在地注册,可能是税收等优惠政策较大的其他地区,具体看当地政府组建时根据具体条件确认;也有些省份政府出文明确规定,注册地必须在本省内,确定大的范围。

4、政府投资基金背有政治任务。
4.1、投资领域通常有限制,一般在以下领域设立投资基金:

(1)支持创新创业。为了加快有利于创新发展的市场环境,增加创业投资资本的供给,鼓励创业投资企业投资处于种子期、起步期等创业早期的企业。

(2)支持中小企业发展。为了体现国家宏观政策、产业政策和区域发展规划意图,扶持中型、小型、微型企业发展,改善企业服务环境和融资环境,激发企业创业创新活力,增强经济持续发展内生动力。

(3)支持产业转型升级和发展。为了落实国家产业政策,扶持重大关键技术产业化,引导社会资本增加投入,有效解决产业发展投入大、风险大的问题,有效实现产业转型升级和重大发展,推动经济结构调整和资源优化配置。

(4)支持基础设施和公共服务领域。为改革公共服务供给机制,创新公共设施投融资模式,鼓励和引导社会资本进入基础设施和公共服务领域,加快推进重大基础设施建设,提高公共服务质量和水平。

4.2、政府投资基金在运作过程中不得从事以下业务:

(1)从事融资担保以外的担保、抵押、委托贷款等业务;

(2)投资二级市场股票、期货、房地产、证券投资基金、评级AAA以下的企业债、信托产品、非保本型理财产品、保险计划及其他金融衍生品;

(3)向任何第三方提供赞助、捐赠(经批准的公益性捐赠除外);

(4)吸收或变相吸收存款,或向第三方提供贷款和资金拆借;

(5)进行承担无限连带责任的对外投资;

(6)发行信托或集合理财产品募集资金;

(7)其他国家法律法规禁止从事的业务。


5、因背有政治任务,通常政府投资基金的投资地域和领域比例也有限制,即政府要求基金的资金X%比例投资于当地政府所在地的某领域,即所谓当地政府政治诉求。实际中政治诉求的投资领域基本无盈利或者盈余不足以覆盖其他资本的回报要求,所以既有政治诉求同时又要求市场化,基金很难建立起来,面临尴尬。

6、上面提到的困境,如果当地没有能落地的项目,基金很难生存,也就无从谈起市场化操作。
通常基金建立,对于政治诉求部分,社会资本会要求政府兜底;对于市场化部分,社会资本会要求政府联合当地有实力的企业,有具体项目落地,保证资本金的安全。有实力的社会资本通常也会让当地政府提供,或者当地政府为了吸引社会资本会提供一些优惠政策,比如税收,注册流程等。经济实力强的地方,比如北上广深,以及有一定自主发布优惠政策国家级经开区和国家高新区相对来说建立政府投资基金难度较低,社会资本更愿意与这些地方合作。

(三)、注册流程
站政府角度或社会资本角度,注册流程有些区别,比如部分需要去发改委备案,可以先部分参看三部分里的相关法律法规、政策文件。

(四)涉及税务
待更

三、相关法律法规、政策文件
按时间序列,以下为创投和政府投资基金涉及的主要国家法律、行政法规、部门规章和其他规范性文件。
(一)、国家层面
、关于科技型中小企业技术创新基金的暂行规定的通知(国办发【1999】47号1995年05月21日)
、关于建立风险投资机制若干意见的通知(国办发【1999】105号1999年12月30日)
、中华人民共和国中小企业促进法(中华人民共和国主席令第69号2002年6月29日)
、外商投资创业投资企业管理规定(商务部等5部【2003】年第2号 2003年01月30日。在2006年商务部有发过新的征求意见稿,但征求意见稿并未正式发布实施)
、关于外商投资举办投资型公司的暂行规定(商务部令【2004年】第22号2004年11月17日)
、科技型中小企业技术创新基金财务管理暂行办法(财企【2005】22号2005年02月17日)
、科技型中小企业技术创新基金项目管理暂行办法(国科发计字【2005】60号2005年03月02日)
、创业投资企业管理暂行办法(国家发展改革委【2005】年第39号令 2005年11月15日)
、国务院关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020 年)若干配套政策的通知>(国发【2006】6 号 2006年02月07日)
、中华人民共和国合伙企业法(中华人民共和国主席令(第五十五)号2006年8月27日)
、关于外商投资举办投资性公司的补充规定(商务部令【2006】第 3 号2006年5月17日)
、《外商投资创业投资企业管理办法》征求意见稿(对《外商投资创业投资企业管理规定商务部等5部【2003】年第2号》的修改,但并未正式实施)
、科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法(财企【2007】128号 2007年07月06日)
、关于完善外商投资企业外汇资本金支付结汇管理有关业务操作问题的通知
、国务院办公厅转发发展改革委等部门关于创业投资引导基金规范设立于运作的指导意见的通知(国办发【2008】116号 2008年10月18日)
、国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见(国办发【2008】126号 2008年12月08日)
、关于外商投资创业投资企业、创业投资管理企业审批事项的通知
、关于外商投资创业投资企业、创业投资管理企业审批有关事项的通知
、关于加强创业投资企业备案管理严格规范创业投资企业募资行为的通知(发改财金【2009】1827号2009年7月10日)
、新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法(财建【2011】668号 2011年08月17日)
、国家发展改革委办公厅关于促进股权投资企业规范发展的通知(发改办财金【2011】2864号 2011年11月23日)
、国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见(国办发【2013】67号 2013年07月01日)
、中华人民共和国公司法(中华人民共和国主席令(第八号)2013年12月28日)
、私募投资基金监督管理暂行办法(证监会令【105】号 2014年06月30日)
、全国人民代表大会常务委员会关于修改《中华人民共和国预算法》的决定(中华人民共和国主席令(第十二号)2014年8月31日)
、关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知(财金【2014】76号 2014年09月23日)
、国务院关于加强地方政府性债务管理的意见(国务院国发【2014】43号 2014年10月02日)
、国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见(国发【2014】60号 2014年11月26日)
、国务院办公厅转发财政部发展改革委人民银行关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知(国办发【2015】42号 2015年05月19日)
、关于印发《政府投资基金暂行管理办法》的通知(财预【2015】210号 2015年11月12日)

(二)、各地方政府层面
1、四川省
四川省人民政府关于印发四川省省级产业发展投资引导基金管理办法的通知(川府发【2015】49号 2015年09月30日)
2、上海市
上海市促进高新技术成果转化的若干规定
关于本市股权投资企业工商登记事项的通知
上海市创业投资引导基金管理暂行办法(沪府发【2010】37号 2010年10月26日)
关于印发上海市天使投资引导基金管理实施细则的通知(沪发改财金【2014】49号 2014年12月16日)
3、山东省
关于运用政府引导基金促进股权投资加快发展的意见(鲁政发【2014】17号 2014年11月19日)
山东省省级股权投资引导基金管理暂行办法(鲁政办发【2014】44号 2014年11月19日)
4、重庆市
重庆市产业引导股权投资基金管理暂行办法(渝府办发〔2014〕39号)
5、湖南省
湖南省财政支持产业发展专项资金股权投资管理办法(湘财企【2011】14号 2011年05月30日)
6、海南
关于实施财政专项资金股权投资管理的通知(琼府办【2013】188号 2013年12月17日)
7、河北
河北省级产业引导股权投资基金实施方案(这文件有点鬼扯,政府网站上一直没查到,谁有的话私信一份)
河北省财政厅关于转发《政府投资基金暂行管理办法》的通知(财预〔2015〕210号2015年11月27日)
河北省人民政府印发关于省级投资调节类和地方金融类机构(企业)管理方式若干意见的通知(
冀政【2004】22号2004年03月17日)
8、广东

9、江苏

10、黑龙江省
黑龙江省科技创业投资政府引导基金管理办法(试行)(黑政办发【2010】51号2010年10月27日)
11、湖北省
湖北省人民政府办公厅关于印发湖北省省级股权投资引导基金设立与运作实施方案(试行)和湖北省省级股权投资引导基金管理试行办法的通知(鄂政办发〔2015〕47号2015年6月23日)
12、北京
中关村科技园区条例
关于促进首都金融业发展的意见
13、天津
关于私募股权投资基金、私募股权投资基金管理公司(企业)进行工商登记的意见
关于在天津滨海新区先行先试股权投资基金有关改革问题的复函

湘财祈年期货 合并:基金二十一年,三次潮起潮落(基金21年极简史)

(作者:曾荣 欢迎关注订阅号:财经江湖客 id:sysztjq)

中国基金业的元年是1998年,到现在刚好21年。实在算不得长,但中国现代金融史本来就没多长。

“基金”为什么会在1998年出现呢?

因为1997年出了件大事——

亚洲金融危机!


在这次危机中,咱们周边的一众小国——泰国,印尼、韩国等等基本都跪了。中国其实是受影响比较小的,可也做不到独善其身。而细腻敏感如股市者,自然是要先跌为敬了!


这一跌不要紧,国家发现股市里竟然暗搓搓埋伏了很多银行的钱,银行通过交易所把储户的存款转借给证券公司炒股,股市涨的时候,当然皆大欢喜;可如今退潮了,立刻露出裸泳的屁股来。

银行乃国民经济之大动脉啊!焉能让他老人家露着屁股?!所以二话不说,国家先禁止银行参与交易所市场,绝了他出钱的口子。但这一下对股市的利空更大了,上哪儿去找一批稳稳的接盘侠呢?

于是,国家想到了基金。



我们说98年是基金元年,并不是说98年之前没有基金啊!

不仅有,还不少呢。

当年老基金的投资范围极其广,股权、债权啥都能投;成立也很容易,在地方政府随便申报一下就获批了;也没有统一的监管机构。(当时证监会还不管这摊儿呢。)

这批野路子基金本来自由欢快地生长着,结果迎面碰到金融危机,搞得一脑门子官司,一屁股烂账,也正亟待国家整治呢。

所以你看,天时地利人和,一环扣一环的,充分、必要条件就都凑齐了。

1997年11月14日,《证券投资基金管理暂行办法》发布,一个重新打造的,限制最为严格的,主业完全集中于资产管理的,全新基金行业的游戏规则,被制定出来了!

经过了几个月的市场反应时间,1998年3月,按照新规标准筹建的南方,国泰两家基金公司正式获批成立,分别发行了“基金开元”和“基金金泰”两只封闭式股票型基金,规模均为20亿,闭关15年不可赎回。




由此,1998年,便成了中国基金业元年。


从元年到现在的二十一年,我把它划分为三个完整周期零一个新周期刚起步,每个周期都有属于它自己的潮起潮落,而连在一起,又共同组成了基金行业从迎风起舞,到枝繁叶茂,再烈火烹油,直至月满则亏的跌宕历史长卷。




(ps:周期的划分,见仁见智,以下仅代表我个人浅见,博君一笑哈。)


1基金业第一个周期可以叫“起步期”(1998.3.5~2003.10.27,约6年)

(划分周期还精确到日的,我也是过于实诚了~)

98年先后成立了6家基金公司,按成立日先后顺序,为:国泰(98.3.5)、南方(98.3.6)、华夏(98.4.9)、华安(98.6.4)、博时(98.7.13)、鹏华(98.12.22);99年又成立了四家——嘉实(99.3.25)、长盛(99.3.26)、大成(99.4.12)、富国(99.4.13)。

基金业内一般统称他们为“老十家”。



“老十家”的名号一报出来,市场上都会高看一眼。不仅仅是因为他们与中国基金行业共同成长,拥有齐全的产品线和丰富的操作经验,更是因为他们经历了各种市场风险,监管风暴,积累了最多的血泪教训。

第一个教训称为“基金倒仓黑幕”事件!

那么,何谓“倒仓”呢?

就是说两家大户,或某大户的两个账户之间,以约定价格,约定数量,约定时间分别下买单、卖单,瞬间实现股票转手,不给吃瓜群众任何参与的机会。

一般建仓、大规模换仓时最常用,当然也可以用来利益输送或者操纵股价。

技术关键点在于“瞬间”,如何在众目睽睽之下,大单换手于无形,这往往需要两家操盘手完美的配合和惊人的手速……



呵呵,其实也没那么夸张了~

一般只要电话连线,一起敲单就好。如果五档行情内都没有别家的大单碍眼,那么进阶技巧是:在系统看不到的“买六”、“卖六”上成交更为神鬼不觉。

(ps:因为当时行情只能显示五档,会看成交量的老百姓也不多……)

当年举凡机构就这么玩,几乎是行规了。

可是呢,偏有一个耿直boy不肯——时任嘉实基金总经理的洪磊。

也是天缘凑巧,疲沓了一年的股市,在99年5月19日一飞冲天,仅用了一个多月,嚯嚯嚯嚯,涨了50%多,自此拉开了长达两年的互联网大牛市。



陡然降临的牛市让嘉实当权股东不淡定了,总经理不听话?炒掉啊!

但谁能料到,我们的洪磊大大,转身就向媒体提供了一份由上海证交所监察部爱岗敬业小能手赵瑜纲同志用业余时间写着玩的研究报告——《基金行为分析》及《基金风格及其评价》,文中以详实数据铁证了以往只存在于圈中秘闻的基金公司倒仓交易,跟股东倒的,自己两支基金互相倒的,全都大白于天下。

一时舆论哗然,基民、散户群情激荡!

当年的老十家,也是初生牛犊有点虎,压根儿没意识到问题的严重性,还跟媒体互怼,将“倒仓黑幕”事件进一步升级。直到时任证监会主席周小川表态,赞成媒体监督,要求老十家自查。之后将近一年,中国都没有新基金公司和新基金面世,直至2001年4月17日易方达基金公司获批成立,风波才算过去。

也是因此,基金公司有了一条铁律——禁止日内反向交易

就是说只要基金公司旗下任何一支产品买进了哪怕一手“XXXX”,那么当天其他任何主动管理型基金(量化除外)都下不去这支“XXXX”的卖单了。这样,起码同一家基金公司旗下不同基金间倒仓的可能性被大大限制了。


从98年~2000年,中国只有封闭式股票基金。

2001年中,互联网泡沫破裂,股市单边下跌。最低持仓必须80%以上,且不能赎回的封闭式股票型基金立刻变成了过街老鼠。存续产品在交易所折价大甩卖,新发产品大张旗鼓宣传也无人问津。

市场倒逼着基金行业创新!

So,

那就创新啊~

who 怕 who?!

2001年9月21日,第一支开放式混合型基金——华安创新诞生。

2002年8月,首支债券基金——南方宝元债券型基金成立。

2002年11月,第一只指数型基金——华安上证180指数增强型证券投资基金成立。

2003年4月27日,首支伞形基金——湘财合丰行业基金(成长行业,周期行业,稳定行业三只组成,适用于同一个基金契约和招股说明书)成立。

2003年5月,首支保本基金——南方避险增值基金成立。(CPPI策略,中投信用担保提供不可撤销的连带责任担保。)

在基金业的第一个周期里,股票型基金一直是居于主导地位的。但后半程,随着股市的疲弱,基金的其他主要类型——混合、债券、指数纷纷登场。

但还差一员猛将————

猜猜是谁?



2基金业第二个周期可以叫“发展期”(2003.10.28~2012.12.27,约9年)


它的开始仍旧以一个重磅法规的颁布为标志。2003年10月28日,《中华人民共和国证券投资基金法》由十届全国人大常委会第五次会议表决通过。

试炼了六年的基金业方始有法可依。

2003年,债券市场发生了一件大事,为对冲外汇占款涌入,央行票据开始放量发行。这款央妈亲生的,中国独有的债券品种,兼备规模、安全性、流动性,收益还不低,一下子激活了中国的债券市场和债券策略。

货币基金,终于有了降生的条件。

2003年12月5日,首批货币基金三胞胎——博时现金收益,华安富利,招商现金增值成立。

(2004年,银行理财的出现,也是因为央票。当年的货币啊,短期理财啊,只要闭着眼睛买央票就好了。你说幸胡不幸胡?)

货币基金会不会亏损呢?

也会,也不会。

虽然货币基金只投资于397天以内,流动性好,安全性高的债券和货币市场工具,亏损的可能性很小。但金融机构嘴里说的百年难得一遇什么的,总是会常常遇到的。

2006年,是我亲身经历的第一个的钱荒。流动性在经历了2005年的泛滥后陡然收紧,货币基金被持续赎回过半,而当时持仓最重的品种“协议存款”,还没有提前支取条款。(这次风波之后就有了~)

那真是一段做梦都在借钱的日子啊~~~~

早起都不是尿憋的,而是头寸没平,吓醒的!

终于,市场有人家绷不住了。

2006年6月8日,T货币基金首现当日每万份基金收益为负;次日,Y货币基金的万分收益也出现负值。

按理说,基金公司是代客理财,投资者应当自负盈亏。但货基投资门槛低,客户范围广,一直以低风险自我标榜,一旦亏了影响不好。所以两家公司都不约而同用自家的风险准备金赔付了客户。之后,这种做法,竟慢慢成了行规。

2017年9月1日,证监会正式发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,要求同一基金管理人所管理的采用摊余成本法进行核算的货币市场基金,其月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。

把货基规模与风险准备金规模联系在一起,算是进一步给“行规”盖了官印了。

所以,货币基金会亏,是因为投资必然有风险;货币基金不会亏,是因为基金公司但凡赔得起,都得垫在投资人身子底下,不会让你脸先着地的。

2006年是做债的噩梦,却是做股的天堂。

又一轮长达两年的牛市开始了!

2007年10月16日,星期二,上证综指6124.04点。






金融圈儿是个特别考验人性的地方,你每天琢磨的就是如何赚更多的钱,谈论钱的单位不是千万,就是亿;可这些钱又都和你没关系,你下了班该挤地铁挤地铁,该吃沙县小吃还吃沙县小吃。

金融圈儿又是个特别不严密的地方,只要你真心诚意地琢磨邪门歪道儿,机会总是有的,无论是公司还是监管,都防不胜防。

牛市的大潮涌来,海妖的歌声响起:来呀,快活呀!反正有大把内幕消息……

海妖的名字叫“老鼠仓”。

2006年,上投摩根的基金经理助理唐建得知公司即将重仓“新疆众和”,于是操纵他人账户先行买入,一笔获利150多万,遂开始了他的疯狂之旅。据说到2017年5月证监会正式查处已经升职为基金经理的唐建时,他已经靠“老鼠仓”不当获利1800多万了。

唐建成为中国内幕交易获罪第一人,更引发了《刑法》的修订,此后“老鼠仓”最高可处5年以上10年以下有期徒刑。

但这个套路不会结束的,未来还有前仆后继的王黎敏、张野、涂强、刘海、韩刚、许春茂、、郑拓、马乐……

每一次牛市,海妖都会歌唱,招引你的心魔。



“老鼠仓”事件虽然给基金行业抹了黑,但是不要紧,赚钱效应能平复一切伤痛。

2007年的巅峰牛市,使基金行业真正走进千家万户,奠定了其在中国资产管理行业的一席之地。而随后迅雷不及掩耳的暴跌,又把追高的基民狠狠套牢,成了其股票型基金最稳定的持有者!

2007年之前,中国有60家基金公司。这是一条分水岭,自此,基金行业有“60前”、“60后”一说。

所谓“60前”,就是见过2007年牛市的,股票型基金有铁杆套牢投资者的,每年管理费有保障的人家。而“60后”,就是没见过2007年牛市的,一进场,全国韭菜都被割完了,天天得挣扎图存、艰难糊口的人家。

2007年,还出现了我最不喜欢的创新产品——分级基金,以及冲出国门,给老外接盘的QDII基金。

中国的私募基金也是在这一年崛起的,虽然还没有法律地位。

2008年到2012年,对基金来说,都算不得什么好日子。行业整体规模5年都没有增长(均低于2007年),管理费最高的股票基金、混合基金规模还在下行,债券基金和货币基金规模虽然增长,但管理费较低,往往不足以弥补损失。

那几年发年终奖金的时候,我们做债的人真是要郁闷死了:如果股票涨得好,公司赚了钱,可不是我们赚的,自然没我们的份儿;如果债券涨的好,我们虽然赚了钱,但公司没赚着啊,大家都没份儿。

公司想做大规模,就不断发新基金,新基金数量越来越多,规模却越来越小,基金经理一拖多(一名基金经理管理多支基金)成了常态。研究员升任基金经理速度很快,但基本功却越来越没时间夯实了。

这样熬着熬着,到了2012年末,已经有不少中小基金公司就要活不下去了……

咋个办?



3基金业第三个周期叫“自由化时期”(2012.12.28~2018.7.19,约6年)


启动标志仍旧是——改革春风吹满地!

2012年12月28日,十一届全国人大常委会第三十次会议通过了修订版《中国人民共和国证券投资基金法》(2013年6月1日起施行)。

在这款法规的前前后后,其实还伴随着一系列的放松政策。

《证券投资基金管理公司管理办法》将基金公司成立的门槛儿降低了

《关于深化基金审核制度改革有关问题的通知》把基金审核速度加快了

《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》将基金专户的投资限制放松了

最后,还有一份出乎意料的大礼——《证券投资管理公司子公司管理暂行规定》给了基金公司一张万能牌照——子公司

哦,新《基金法》还顺道儿承认了私募基金的法律地位。

当年最好做的业务,叫“影子银行”。就是帮助银行把钱变相贷款给企业。

你问为什么银行不自己直接贷?

当然是有为难之处啦,或者资本金限制,或者贷款额度限制,或者企业所在行业受限。总之,这事儿得绕一道,假手一家非银金融企业,但也不是谁家都有牌照能做的。

银行原本的小弟,只是信托。

信托业也是个命运多舛的行业啊,2001年之前被整治了五次,从1000多家,整到59家。但自从2009年抱住银行的大腿,嚯嚯嚯嚯,一顿操作猛如虎,转眼成为中国仅次于银行管理规模的第二大金融机构。

如今,基金子公司也能来分它一杯羹了。(与此同时,券商资管也可以分一杯了。)

可以说2013、2014年,子公司赚的钱养活了不少濒死的中小基金,给了他们喘息着发展公募的机会,但2015年之后子公司捅的篓子陆续浮出水面,打击也是不小。那是另一个生死时速的故事了,我们按下不表。


且说说第三周期里基金业最重大的变化——货币基金的崛起!

基金业有个逆风翻盘的传奇——天弘基金。



在“阿里”出手“盘”它之前,天弘基金自己发展了7~8年,规模不足100亿,然而在2013年6月,对接天弘货基的“余额宝”横空出世后,天弘基金的总规模一年间涨到将近2000亿,两年快6000亿,到2017年,快18000亿了!

一举成为基金公司总规模NO.1!

但只要大家看一下天弘家货币基金的占比,就会发现一直在95%以上,其他40多支基金加一块儿还不到400亿。

这也挺是尴尬的~我们知道,货币基金有软保本约束,真要出点什么事儿,公司多少年赚的钱都不一定够赔的。

2018年,为什么天弘基金的规模下降了5000多亿呢?

那是因为余额宝为了分散风险,从2018年6月开始,除天弘货基外,又对接了13支不同公司的货币基金,致使这些产品在几个月里纷纷实现了成百到上千亿的增长。

余额宝和天弘,固然是难以复制的神话,但货币基金的兴盛却是一场水到渠成。

它的根本在于金融压抑。

广大老百姓无法分享货币市场的收益,在短期资金腾贵的情况下,仍然只能把自己的闲钱放在银行里吃0.35%的活期利息。

但货币基金要抢银行的生意却不容易,毕竟活期存款随时可取,随时可刷卡支付。而早年的货币基金,办理赎回后,要4~7个工作日才能到账,再从理财账户划到存款账户,才能使用银行卡支付。

2012年10月11日,南方、国泰、汇添富推出“货币基金T+0当日赎回方案”获得证监会批准。能T+0,不是货基的效率提高了,而是靠托管行或者股东垫付,但不管怎么说,此举为货基PK活期存款带来了技术性突破。

2013年,又一个钱荒,银行间7天回购加权利率都能飙到10%以上了!

此时,余额宝顺天应命而出了,带着淘宝的巨大客源,支付宝的超级便利支付功能,阿里爸爸按秒到账的强大资金支持,再加上中国货币市场提供的,为打击非标才出现的畸形高收益率。

7%的类活期存款见过没有?!——它就是“余额宝”。

瞬间炸了!

余额宝让货币基金这一概念深入人心后,其他基金公司也开始获益。

在基金行业第一周期,先入为主的“股票基金”无疑是主流;而进入第二周期,被熊市坑聪明了的基民们更倾向于投资能灵活切换股债持有比例的“混合基金”;到了第三周期,久久被压抑的短期理财需求爆发了,货币基金占比最终超过了60%。

货基的崛起成了全行业的盛宴。






2014年中至2015年6月12日,第三周期的股票牛市也来了!债券牛市还在!货币基金不断放量。其他什么定增、打新、量化、通道无一不是热火朝天。

这正是秦可卿说的“烈火烹油,鲜花着锦之盛”。

但其下暗流涌动却是最高的杠杆,最复杂的通道,最随意承诺的保本保收益,和真正到来的中国债市违约潮。

所以,第三次看到盛宴散场,一地鸡毛,同志们应该没有什么可意外的了吧?



2015年中,股市凉凉。

2016年底,债市凉凉。

2018年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(俗称“资管新规”)出台,整个资管行业都感觉要凉凉了。

但所谓周期就是这样,周而复始,否极泰来……


4基金业第四个周期叫“规范化时期”(2018.7.20~?)


姿势照旧,改革春风吹满地——

2018年7月20日,人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,对4月27日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》进行了最宽松的解读。

2018年9月28日,银保监会正式出台《商业银行理财业务监督管理办法》,12月2日,又出台《商业银行子公司管理办法》,给银行续了口气,就是给基金行业的上游钱袋子续了口气啊。

2018年10月22日,证监会出台《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》,重新给包括基金专户,基金子公司在内的所有私募资产管理业务统一了标准,划出了道道儿。要知道在此之前,专户和子公司都被处罚懵了,业务无心做,人才四飘零,风控动辄惊。

终于,又一场新的征程开启了……

承载着我全部青春和梦想的基金行业啊,愿你螺旋形上升,越来越好。


福利时间:

我对基金业周期的划分依据是法规及行业生存模式的重大变革,然而因此划分出来的三段区间,上证综指的走势是这样的:







如果2018年7月真的是第四次周期的启动,那么大家相不相信又一轮牛市即将开启了呢?

但无论结果如何,都希望大家记得:有涨必有跌,世事皆轮回。

最后这句才是福利!

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